Предлагаем вниманию читателя обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных, на наш взгляд, ликвидных акций российских эмитентов. На этот раз мы формируем состав портфеля не только на текущую короткую торговую неделю с 4-го по 6 мая, но и на следующую — с 10-го по 13 мая.

Для начала вспомним ключевые события, повлиявшие на рынки ценных бумаг с момента публикации последнего модельного портфеля.

Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 11%, но при этом существенно смягчил риторику, что позволяет ожидать снижения ставки по итогам следующего заседания, которое состоится в июне. ЦБ оправдал свое решение таргетированием инфляции, отметив, что, хотя инфляция заметно снизилась, есть риски неустойчивости данной тенденции. По оценкам Банка России, годовой темп прироста потребительских цен снизился до 7,3%,  но в середине года возможно временное ускорение их повышения. Вместе с тем регулятору известно, что экономическое сообщество ждет снижения ставки.

С 19-го по 25 апреля индекс потребительских цен, по оценке Росстата, вырос на 0,1%, с начала месяца — на 0,5%, с начала года — на 2,6%. Годом ранее индекс инфляции за весь апрель также вырос на 0,5%, а с начала года — на 7,9%.

Индекс деловой активности в промышленности России опустился в апреле до 48,0 п. с мартовских 48,3 п., что стало минимальным значением за восемь месяцев и указало на ускорение негативной динамики в обрабатывающей отрасли.

По данным Банка России, объем международных резервов на 22 апреля составил $388,6 млрд, увеличившись за неделю до $2,4 млрд.

Объем пенсионных сбережений по итогам 2015 года достиг 5,9% ВВП против 5,1% годом ранее, следует из сообщений регулятора, который также отмечает диверсификацию портфелей НПФ. За прошлый год значительно вырос объем инвестиций в корпоративные облигации и акции за счет снижения в портфеле доли банковских депозитов. Так, доля корпоративных бондов в общем объеме пенсионных накоплений увеличилась на 8 п.п., до 46%, доля акций повысилась на 6 п.п., до 13%, а доля банковских депозитов сократилась на 12 п. п. до 19%.

Объем денежной базы в узком определении с 15-го по 22 апреля уменьшился на 43,8 млрд руб. (-0,51%) до 8,46 млрд. Диапазон ставок Mosprime составил 11,07-11,60% против 10,79-11,73% неделей ранее. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ снизилась с 546,8 млрд руб. до 470,3 млрд руб. Сохраняется дисбаланс в пользу операций с аукционной ставкой по сравнению с операциями с фиксированной (429,2 млрд руб. против 41,05 млрд руб.). Средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО в рублях за неделю опустилась с 11,35%  до 11,29%. На аукционах валютного РЕПО банки привлекли $4,9 млрд под ставку 2,44% на 28 дней и $10,1 млн под 2,47% на семь дней. Федеральное казначейство разместило в банках 200 млрд руб. при спросе 303,9 млрд руб. по средневзвешенной ставке 10,67%. Это создает предпосылки для перезапуска и серьезного оживления рынка корпоративного долга, в особенности при снижении ставки ЦБ.

На прошедшей неделе YTM облигаций федерального займа существенно, в среднем на 0,22 п.п., снизились. Доходность в еврооблигациях РФ опустилась на 0,008 п.п.

Индекс производственного сектора еврозоны в апреле составил 51,7 п., что оказалось ниже прогноза на 0,2 п.

Индикатор розничных продаж еврозоны в марте вырос на 2,1% г/г и снизился на 0,5% м/м при прогнозе роста на 2,5% г/г и снижения на 0,1% м/м. Индекс делового климата еврозоны в текущем месяце составил 0,13 п., недотянув до ожидавшихся 0,14 п.

Индекс деловой активности в секторе услуг Германии в апреле составил 54,5 п., недотянув до прогноза 0,1 п. Индексы деловой активности в промышленности в Германии и Великобритании в апреле закрепились на уровнях 51,8 п. и 49,2 п. соответственно при прогнозе 51,9 п. и 51,2 п. Индекс потребительских цен Германии в апреле снизился на 0,2% м/м и вырос на 0,1% г/г, как и ожидалось, уровень безработицы также совпал с прогнозом, сохранившись на отметке 6,2%. Индекс потребительского доверия в стране на май составил 9,7 п., превысив консенсус на 0,3 п.

ВВП Великобритании в 1-м квартале вырос на 2,1% г/г и на 0,4% кв/кв при прогнозе роста на 2% г/г и на 0,4% кв/кв.

Федрезерв оставил процентную ставку без изменений в диапазоне 0,25-0,5%, отметив, что опубликованные за последнее время индикаторы, в том числе свидетельствующие о росте занятости, указывают на продолжающееся улучшение ситуации на рынке труда, несмотря на замедление темпов экономического подъема. Также регулятор не считает, что глобальные экономические и финансовые события продолжают нести в себе риски для американской экономики.

Заказы предприятий в Штатах в марте выросли на 1,1% м/м против ожидаемого роста на 0,6%. Заказы на товары длительного пользования в марте увеличились на 0,8% м/м, оказавшись хуже прогноза на 1%. Индекс экономических условий в непроизводственной сфере в апреле составил 55,7 п., превысив прогноз на 1 п. Индекс делового оптимизма в апреле составил 50,8 п. при прогнозе 51,4 п. Индекс потребительского доверия за тот же период составил 94,2 п. при прогнозе 96 п.  Отрицательное сальдо торгового баланса в марте составило $40,44 млрд против ожидаемого пассива $41,5 млрд. ВВП США в 1-м квартале вырос на 0,5% при прогнозе 0,7%.

Количество заявок на получение пособия по безработице в Штатах за неделю составило 257 тыс., что на 3 тыс. ниже прогноза. По предварительным данным число рабочих мест в стране увеличилось в апреле на 156 тыс. после роста в марте на 194 тыс. и консенсуса на прошлый месяц в размере 195 тыс. Расходы на строительство в Штатах в марте выросли на 0,3% м/м, 0,2% недотянув до прогноза.

Индекс деловой активности в сфере услуг Китая в апреле составил 51,8 п. после 52,2 п. месяцем ранее. Индекс деловой активности в промышленности страны в апреле оказался равен 49,4 п., недотянув до прогноза 0,5 п.

Банк Японии воздержался от наращивания объемов стимулирования на состоявшемся заседании. Индекс деловой активности в промышленности Японии в апреле составил 48,2 п. после 48 п. месяцем ранее.  Индикатор розничных продаж в марте снизился на 1,1% г/г против ожидаемого снижения на 1,5%. Индекс промышленного производства в стране вырос на 3,6% при прогнозе 2,9% м/м. Базовый индекс потребительских цен в марте опустился на 0,3%, на 0,1% опередив консенсус. Уровень безработицы за тот же месяц сократился на 0,1%, до 3,2%.

По данным COT, за прошедшую неделю фонды нарастили количество нетто-лонгов по нефти WTI (NYMEX) на 3,136 тыс. (+1,27%), и их общее количество составляет 249,123 тыс. По подсчетам Baker Hughes, за минувшую неделю число действующих буровых установок в США снизилось на 11 (-2,55%), до 420. Запасы нефти в США за неделю выросли на 2,784 млн баррелей при прогнозе 1,695 млн, а запасы бензина увеличились 0,536 млн баррелей, хотя ожидалось снижение на 0,144 млн.

По данным EIA, за прошедшую неделю добыча нефти в Штатах снизилась до 8,825 млн баррелей в сутки (-0,26%). За апрель она сократилась на 0,183 млн баррелей в сутки, и это безусловный позитивный знак для рынка. Вместе с тем добыча в странах ОПЕК за прошлый месяц по предварительным оценкам увеличилась на 0,484 млн баррелей в сутки. Кроме того, Саудовская Аравия заявила, что в ближайшие месяцы намерена нарастить добычу на 200-300 млн баррелей вслед за Ираном. Таким образом, говорить о стабилизации мирового предложения неуместно, а цены на нефть продолжат снижение.

Днем 4 мая нефть Brent подешевела до уровня начала прошлой недели — $44,90 за баррель.

Рубль по итогам прошедшего с момента составления последнего модельного портфеля времени окреп по отношению к основным иностранным валютам. Пара USD/RUB  к концу торгов прошлой пятницы, 29 апреля, снизилась на 2,7%, до 64,63 руб., а EUR/RUB подешевела на 0,95%, до 74,02 руб.

С 22-го по 29 апреля индекс ММВБ опустился на 0,72%, до 1953,05 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС вырос на 2,11%, до 951,11.

Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс. руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу — 12 августа 2011 года.

Предыдущий состав портфеля

По сравнению со значением на 22 апреля  стоимость совокупных активов модельного портфеля (акции + кэш) повысилась незначительно, но этого оказалось вполне достаточно, чтобы опередить индекс ММВБ, который продемонстрировал снижение.

Доходность модельного портфеля с момента начала отсчета по сравнению с бенчмарком в виде индекса ММВБ

Источник: инфографика Инвесткафе.

Итак, с 22 апреля совокупные активы нашего модельного портфеля поднялись в цене лишь на 0,04%. Но, как было указано выше, индекс ММВБ, потерял 0,72%.  Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета вырос до 169,08% в нашу пользу. 

Источник: расчеты Инвесткафе. 

Структура портфеля на новую неделю

Мегафон (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена: 1016 руб. Потенциал роста: 37%.

Мегафон опубликовал финансовые результаты за 1-й квартал, зафиксировав в них увеличение чистой прибыли почти на 20% при приросте выручки всего на 1,6% г/г, до 75,2 млрд руб. Большую часть доходов компания по-прежнему генерирует в России. На этот раз они составили около 74 млрд руб. В абсолютных величинах основной вклад (64,6 млрд руб.) в общую выручку, как всегда, внесли услуги мобильной связи. Главным фактором роста для этого направления бизнеса оператора стала передача данных, прибавившая в годовом выражении на 16%. На фоне расширения сетей 3G и 4G/LTE у Мегафона выросло и потребление интернет-трафика, в результате чего средний месячный счет одного пользователя мобильным Интернетом (ARPDU) достиг 232 руб., что почти на 6% выше прошлогоднего результата. Еще более уверенной динамикой отметился объем трафика на одного абонента (DSU), увеличившийся почти на 25%, до 3 942 Мб. Операционные расходы Мегафона за отчетный период  поднялись по всем статьям. Их общий рост составил 6,3%, что намного выше результата по выручке. В итоге операционная прибыль сократилась до 15,6 млрд руб. с 17,9 млрд годом ранее. И все же, благодаря положительным курсовым разницам, принесшим 2,1 млрд руб., компании удалось увеличить чистую прибыль на 19,4%, до 8,8 млрд руб., притом что в 1-м квартале 2015-го был зафиксирован убыток в 3 млрд. В то же время OIBDA Мегафона упала на 5,4%, до 30 млрд руб., а рентабельность по ней снизилась на 3 п.п., едва удержавшись выше 40%. Данный результат был обусловлен увеличением затрат на дилерскую комиссию ритейлерам, в том числе сети Связной, на фоне роста количества абонентов. Еще одним негативным для рентабельности компании фактором стал рост расходов на аренду и увеличение платы за радиочастотный спектр вследствие нового подхода к расчету платежей за eGSM.

АФК Система (холдинговые компании)
Целевая цена, ао: 25 руб. Потенциал роста: 27%.

АФК Система 4 января текущего года закрыла сделку по продаже 23,1% акций ГК Детский мир Российско-китайскому инвестиционному фонду (РКИФ,  СП Российского фонда прямых инвестиций и China Investment Corporation). Сумма сделки составила 9,75 млрд руб. Общая стоимость Детского мира оценивается 42,2 млрд руб., что соответствует мультипликатору P/S в районе 0,76. Это средний показатель ритейла: у Магнита он равняется 1,5, у Х5 Retail Group — 0,6, у Дикси — 0,2. Между тем еще год назад я оценивал данный актив в 90-100 млрд руб. С учетом текущей экономической ситуации пересмотренный уровень можно назвать справедливым, несмотря на то что за девять месяцев 2015 года выручка Детского мира выросла на 34,1% г/г, до 40 млрд руб., а чистая прибыль поднялась на 7,2% г/г, до 657 млн руб. За 3-й квартал скорректированная чистая прибыль АФК Система к по МСФО составила 481 млн руб., притом что готом ранее был получен убыток 5,5 млрд. Выручка  выросла на 14% г/г, до 184 млрд руб.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена, ап: 84 руб. Потенциал роста: 0%.

Несмотря на сложные макроэкономические условия, сложившиеся в 2015 году, Сбербанк довольно неплохо отчитался за этот период. В представленном документе зафиксированы двузначные значения рентабельности капитала и  хорошая динамика комиссионных доходов. Кроме того, лидер сектора уделил большое внимание оптимизации издержек. Хотя чистая прибыль Сбера и сократилась в минувшем году почти на четверть, для роста финансовых показателей в будущем есть все основания. Резкое повышение ключевой ставки ЦБ РФ в самом конце 2014 года обусловило удорожание кредитов Сбербанка, в результате чего его процентные доходы за прошлый год увеличились почти на четверть, до 2,28 трлн руб., а доходность кредитного портфеля выросла на 20 б.п., до 11,2% по итогам 4-го квартала. Правда, процентные расходы увеличивались опережающими темпами, достигнув 1,25 трлн руб. Это связано с общим повышением процентных ставок и объема привлеченных клиентских средств. Так или иначе, чистые процентные доходы Сбера сократились за год на 3,1%, опустившись ниже 1 трлн руб. и продемонстрировав значительное замедление по сравнению с двузначными темпами падения в первой половине 2015 года. Стоимость фондирования банка в 2015 году плавно снижалась, а чистая процентная маржа, постепенно восстанавливалась, благодаря чему показатель рентабельности собственного капитала (ROE)  достиг 12,6%, превысив среднегодовое значение на 2,5%. По итогам текущего года менеджмент Сбербанка ожидает дальнейшего повышения чистой процентной маржи и улучшения показателя ROE вплоть до 15%. Что касается балансовых показателей, то прежде всего стоит отметить рост активов Сбербанка на 8,5%, до 27,33 трлн руб., а также увеличение кредитного портфеля за вычетом резервов на 4,3%, до 18,73 трлн. Череда банкротств целого ряда небольших банков в минувшем году способствовали активному перетоку клиентских средств в Сбербанк, как наиболее надежную организацию. В результате на 31 декабря 2015 года объем средств клиентов здесь достиг 19,8 трлн руб., увеличившись на 27,2%. Коэффициент достаточности основного капитала вырос за с 8,6% до 8,9%, а коэффициент достаточности общего капитала прибавил 0,5%, до 12,6%.

Московская биржа (финансовый сектор)
Целевая цена: 162 руб. Потенциал роста: 59%.

Московская биржа объявила о рекордных финансовых результатах за 2015 год. Ее операционные доходы выросли за этот период более чем в полтора раза, до 46 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 74,1%, до 27,9 млрд руб., превзойдя даже самые оптимистичные прогнозы участников рынка. Большую часть выручки — в общей сложности около 27 млрд руб. — Московская биржа получила в виде процентных и прочих финансовых доходов. При этом в 2014 году они принесли финансовому институту только 14 млрд руб. Увеличение инвестиционного портфеля и жесткая монетарная политика ЦБ РФ сыграли для биржи определяющую роль и позволили практически удвоить доходы в этом сегменте. Что касается комиссионных доходов, то они в 2015 году увеличились не настолько значительно, как процентные — на 14%, до 17,8 млрд руб. Основными драйверами роста стали срочный, валютный и денежный рынки, причем в отсутствии повышения тарифов биржи главную роль сыграло именно увеличение объемов торгов. В итоге операционные доходы Московской биржи за прошлый год увеличились в полтора раза — до 45,9 млрд руб. Причем, если в 2014-м на долю процентных доходов приходилось порядка 46% всех операционных, в 2015-м эта доля расширилась до 58%. Вряд ли какая-то другая биржа в мире может похвастаться подобной результативностью. В случае с Мосбиржей столь активный рост связан с тем, что большинство торговых операций с различными финансовыми инструментами, в том числе и валютой, проводятся через биржу, в то время как в других странах подобные сделки проходят на других площадках. Чистая прибыль Московской биржи уверенно увеличилась на 74,1%, достигнув 27,9 млрд руб., что повышает вероятность повышения дивидендов, которые могут составить примерно 7,35 руб. на акцию. В текущих котировках это сулит доходность в 7,5%.

Э.ОН Россия (электроэнергетический сектор)
Целевая цена: 3 руб. Потенциал роста: 11%.

Э.ОН Россия отчиталась за 2015 год по МСФО. Производство электроэнергии компания сократила почти на 10%, до 53,8 млрд кВт/ч. На этом фоне продажи электроэнергии у компании упали на 8,6%, до 56,7 млрд кВт/ч. Ввиду достаточно низких цен на рынке на сутки вперед это привело к снижению выручки от реализации электроэнергии и мощности на 1,2%, до 74,4 млрд руб. Аналогичное по темпам падение производственных показателей было отмечено в сегменте теплоэнергии, где из-за аномально теплой погоды во многих регионах страны в 2015 году полезный отпуск сократился на 7,9%, едва удержавшись выше 2 млн Гкал. В результате доходы от продажи теплоэнергии в минувшем году упали на 2,3%, до 1,2 млрд руб. Серьезное влияние на операционные результаты Э.ОН Россия оказали также закрытие на ремонт Сургутской ГРЭС-2 после пожара в начале прошлого  года и изменение балансовой ситуации в стране, когда в условиях значительных объема ввода новых мощностей по ДПМ отмечается отсутствие роста потребления электроэнергии в целом. Выручка компании в отчетном периоде сократилась на 1,3%, до 76,7 млрд руб. Чистая прибыль по итогам 2015 года уменьшилась на 18,7%, до 13,7 млрд руб., а EBITDA — на 5%, до 24,9 млрд. Самым важным для акционеров Э.ОН Россия вопросом в текущем году остается вопрос о сумме, которая будет выделена на ликвидацию последствий пожара в третьем энергоблоке Березовской ГРЭС и восстановление его работоспособности. В данный момент пострадавший энергоблок находится на аварийном ремонте, который ориентировочно продлится 20 месяцев и обойдется минимум в 15 млрд руб.  В это время Э.ОН Россия не будет получать плату за мощность, в том числе по ДПМ, поскольку решила не изменять статус ремонта. Энергоблок застрахован не только на случай повреждения или уничтожения имущества, страховка также учитывает бизнес-риски, поэтому в качестве возмещения Э.ОН Россия может получить и часть выпадающей выручки.

ФСК ЕЭС (электроэнергетика)
Целевая цена: ао 0,12 руб. Потенциал роста 24%.

Отчетность ФСК ЕЭС по МСФО за 2015 год оказалась просто блестящей: выручка компании увеличилась на 6,3%, а убыток сменился чистой прибылью, что дает акционерам надежду на привлекательные дивиденды по итогам минувшего года. Выручка ФСК ЕЭС выросла в 2015 году на 6,3%, до 187 млрд руб., а операционные расходы  прибавили всего 3,8%, составив 131 млрд руб, а операционный убыток ФСК ЕЭС в размере 15,3 млрд руб., сгенерированный в 2014 году, сменился прибылью 57,2 млрд руб. ФСК ЕЭС отразила чистую прибыль в 44,1 млрд руб., тогда как годом ранее сгенерировала убыток в 20,6 млрд, а скорректированная EBITDA повысилась на 1,9%, до 109,7 млрд руб. Долговая нагрузка ЕЭС выросла на 18,6 млрд руб., до 281,5 млрд, на фоне реализации масштабной инвестиционной программы, требующей привлечения заемных средств. Чистый долг увеличился с 220,1 млрд до 222,9 млрд руб. Тем не менее соотношение NetDebt/EBITDA на конец отчетного периода составило вполне комфортные 2,0х. Менеджмент ФСК ЕЭС сообщает о намерении повысить дивиденды по итогам  года благодаря росту чистой прибыли. Еще более интересной новостью выглядит сообщение о планах перейти на выплату в виде дивидендов 50% от чистой прибыли по МСФО в соответствии с поправками в законы о госкомпаниях.

ГМК Норильский никель  (металлургия)
Целевая цена: ао  12 100 руб. Потенциал роста: 29%.

Норникель отчитался по МСФО за 4-й квартал и весь минувший год, отразив в отчетности снижение выручки на 28%, до $8,5 млрд, EBITDA — на 24%, до $4,3 млрд и чистой прибыли — на 14%, до $1,7 млрд, по сравнению с показателями 2014 года. При этом капитальные затраты Норникеля за 2015-й поднялись на 27%, до $1,7 млрд. Более того, по планам компании, в текущем году капвложения будут увеличены на 45%, до 145 млрд руб. Большую часть доходов ГМК приносит никелевый дивизион, однако за год его доля в общей выручке сократилась с 43% до 38%. На реализации никеля компания заработала на 35%  меньше, чем годом ранее:  $3,01 млрд против $4,06 млрд. Это связано как со снижением объема реализации никеля на 12%, так и с падением средней цены на 30%. Подобная динамика наблюдается в медном дивизионе, где выручка за год снизилась на 22% — с $2,47 млрд до $1,9 млрд. В третьем по важности дивизионе компании выручка опустилась на 19% — с $2,2 млрд до $1,8 млрд. В двух последних случаях это также было обусловлено падением объемов реализации и средних цен, причем сократить продажи компанию вынудила именно неблагоприятная ценовая конъюнктура. Среди положительных моментов, отраженных в отчетности ГМК, обращает на себя внимание снижение себестоимости реализации на 34% — с $4,26 млрд до $3,18 млрд. В частности,  денежные операционные расходы опустились на 26%, до $3,01 млрд, за счет серьезной девальвации рубля по отношению к доллару. Несмотря на рост чистого долга за год на 19%, до $4,2 млрд, за счет увеличения EBITDA показатель долговой нагрузки NetDebt/LTM EBITDA остается на вполне комфортном уровне 1x, что свидетельствует о финансовой устойчивости и запасе возможностей для наращивания долговой нагрузки в будущем.

Аэрофлот (транспортный сектор)
Целевая цена, ао: 92 руб. Потенциал роста: 19%.

Аэрофлот раскрыл  результаты по МСФО за 2015 год. В отчетном периоде компании удалось улучшить операционные показатели. Так, вопреки сложной ситуации на рынке авиаперевозок, пассажиропоток группы достиг почти 40 млн, превысив на 13,4% прошлогодний результат, и составил 42,8% отечественного авиационного рынка. При этом основной вклад в это внесли внутренние перевозки, увеличившиеся за отчетный период на треть, до 23,4 млн. При этом объем международных перевозок сократился на 6,2% г/г, до 16 млн. Очевидно, одной из причин этого стала девальвация рубля, затрудняющая для российских туристов материальную возможность выезжать за границу. Пассажирооборот компании за год вырос на 8,4%, до 97,6 млрд пкм. Выручка компании увеличилась на 29,8%, до 415,2 млрд руб. Ее существенный рост обусловлен эффективным  управлением сетью и доходами. В далеко не простой макроэкономической ситуации авиаперевозчику пришлось нелегко, что отразилось на его финансовых результатах. Между тем своевременная оптимизация авиапарка и снижение издержек позволили несколько замедлить рост операционных затрат, хотя они за исключением затрат на авиатопливо все же увеличились на внушительные 25%, до 276,7 млрд руб. В итоге, несмотря на выросшую почти вчетверо, до 44,1 млрд руб., операционную прибыль, Аэрофлот уже второй год подряд генерирует  убыток ввиду ухудшения по финансовым статьям отчетности. Чистые финансовые расходы компании сократились за год с 25,9 до 21,9 млрд руб., однако внушительный рост убытков от хеджирования, составивших в 2015 году 23,7 млрд руб. против 1,7 млрд годом ранее, перечеркнули все надежды на положительный финансовый результат по итогам минувшего года. Вдобавок ко всему вынужденные меры по перевозке пассажиров Трансаэро лишили Аэрофлот еще 17 млрд руб. В итоге чистый убыток группы составил 6,5 млрд руб., впрочем, руководство компании морально готовилось к этому еще с конца прошлого года и не скрывало данный факт от инвесторов. Отмечу, что убыток Аэрофлота снизился почти втрое, хотя для акционеров это слабое утешение, потому что уже второй год подряд они остаются без надежды на дивиденды.

Яндекс (сектор информационных технологий)
Целевая цена: 1809 руб. Потенциал роста: 39%

Акции Яндекса прибавили почти 9% после публикации отчетности за 1-й квартал, что само по себе наглядно характеризует общий результат. Выручка компании составила 16,473 млрд руб. (+33,5% г/г), что на 1,29 млрд руб. выше консенсуса аналитиков. К положительным моментам отчетности относится то, что стоимость привлечения трафика (TAC) увеличилась на 25% г/г, что ниже темпов роста выручки. Рекламный бизнес генерирует 96% выручки компании, и на этот раз его ключевая метрика улучшилась. Количество рекламных кликов выросло на 18% г/г, а средняя стоимость поднялась на 12% г/г. Общий эффект от измерения данных параметров, оказанный на рекламную выручку, составил +32% г/г. Данный показатель растет четвертый квартал подряд, поэтому можно говорить о сформировавшейся тенденции. Чистая прибыль Яндекса составила 1,1 млрд руб. (-50% г/г). Основной причиной снижения показателя стала отраженная курсовая разница, вызванная девальвацией рубля в начале текущего года. Скорректированная EBIDTA (без учета курсовых разниц) выросла на внушительные 62% г/г, составив 5,770 млрд руб. Операционная и валовая рентабельность существенно не изменились:  14,8% и 72,7% соответственно.

Ростелеком (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена, ао: 111 руб. Потенциал роста: 12%.

Ростелеком опубликовал отчетность по МСФО за 3-й квартал. Из-за недостаточно сильных операционных показателей выручка компании с июля по сентябрь упала на 3%, до 72,5 млрд руб.  Операционная прибыль компании сократилась на 8% г/г, упав чуть ниже 10 млрд руб. Чистая прибыль  обвалилась на 59%, составив около 2 млрд руб., что сама компания объясняет ослаблением рубля, из-за которого Ростелеком лишился 1,2 млрд руб. Еще одним  негативным фактором был назван убыток 1,1 млрд руб., полученный от совместного с Tele2 предприятия Т2 РТК Холдинг, который в отчетном периоде активно инвестировал в развитие сетей 3G и 4G в московском регионе. OIBDA оператора связи упала на 4%, до 25,2 млрд руб. с 26,2 млрд годом ранее. Однако благодаря снизившимся на 3% операционным расходам Ростелеком смог сохранить маржу OIBDA на довольно высоком уровне около 35%. Ранее компания рассчитывала показать  рост  дохода по итогам текущего года, однако была вынуждена ухудшить прогноз, согласно которому теперь выручка ожидается на уровне прошлогоднего показателя, или почти 300 млрд руб.